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当下疫情对中宠等宠物上市公司影响到底有多大?
2022-08-05

01、对疫情的担忧横扫股票市场

2月3号是节后的第一个交易日,到收盘时,上证跌了7.72%,深证跌去8.45%;整个A股市场超过3000只个股跌停,而且基本都是齐刷刷的一字跌停。

其中,两家主要的宠物上市公司中宠和佩蒂也没能幸免,全天跌停。

02、我们需要恐慌吗?

当前的疫情,对中宠这样的宠物公司,到底有多大影响?

作为一个宠物行业的信息中介,以中宠股份为例,聊聊个人的看法。

03、疫情对中宠出口的影响

出口业务在中宠营收里占比超过一半,而出口里,对美出口占据出口的半壁江山。因此,对美国的出口业务,是中宠出口业务的基本盘。

在世界卫生组织将中国疫情列入PHEIC后,美国采取了一些措施,可能会对出口企业造成影响。包括限制人员入境,对中国产地商品提高限制等。

其中,旅行限制可能导致出口企业的工作人员,无法有效参加海外展会和客户拜访,而如果对产地商品进行限制,可能会直接影响国内工厂订单。

作为一家中国宠物食品出口的龙头企业,来自品谱等海外大客户的订单是主要支撑,从2017年中宠佩蒂登录A股时公示的材料看,前五大客户,分别贡献了中宠和佩蒂50%和90%以上的收入。

稳定的海外大客户和多年的合作客情,使得旅行限制对于中宠佩蒂的出口基本盘影响不大,而在即将到来的2月底的美国奥兰多宠物展上,据了解,中宠已经提前制定了相关预案,而且中宠在海外有工厂和工作人员,旅行限制对于国际化的龙头企业的影响有限;

另一方面,由于其他中小型出口企业,因为缺乏足够的预案和应对能力,对美出口份额可能会受到影响。

中宠在美国的工厂已经进行了多次扩建,其在柬埔寨的工厂也即将投产,疫情对中宠的出口业务反而可能带来超预期的增长机会。

04、疫情对中宠国内业务的影响

疫情导致了春节期间,国内许多城市的宠物店、宠物医院停业,对国内宠物线下零售造成了不小的冲击。

但宠物食品对于养宠家庭而言,属于刚性需求;洗护和服务可以延迟,老百姓外出看电影、聚餐的计划可以取消,但存量数千万只宠物猫狗对日常消耗的食品是持续的刚需,需求总量是恒定不受关店影响的。

因此,我们注意到,在假期,包括南京武汉等地的宠物店线下店铺虽然关门,但一些我们门店社群的店老板,在通过美团、饿了么甚至老板朋友圈的卖货销售金额却创造出新高,客户担心断粮带来的大量囤货需求,导致有的门店假期一天通过线上卖出的商品,甚至相当于平常1个月,以至于在上游假期无法发货的情况下,大量货品出现断货。

因此对于存量的宠物市场,弃养仍然是个别现象,存量的刚性需求只是被压抑和延迟,但不会对市场总体需求造成大的影响。

但在这个背景下,会使得宠物商品销售的线上化趋势更加强化。

换句话说,对中宠的国内市场而言,更大的变化在于,疫情会加速销售结构的转变,线上增速会在今年明显增长。

中宠从年初开始的一些国内市场战略,正好暗合了这一趋势。从1月起,中宠联合天猫、京东等在全国展开了地面广告攻势,在年货节期间,中宠主推产品顽皮鲜盒搜索人气增长了2239%,拿下了天猫商品流量榜和京东主食罐头新品成交额的榜首位置。

05、疫情对宠物行业整体冲击如何

尽管短期内,宠物店停业对商品销售影响不大,但是线下洗护等到店服务的停滞,以及关店带来的房租损失、延迟复工导致的人力成本增加等,会使得今年宠物线下店面临不小的冲击。

商品零售虽然可以在线上补偿,但作为行业根基的线下宠物服务和活体交易,会在今年受到冲击,可能影响下半年乃至2021年的整体市场活力。

这其中的主要变量,在于疫情会持续多久,以及科学理性的宠物防疫和健康知识能否普及,正确引导社会对于宠物养育健康的认知。

但从长远看,中国宠物消费高速增长的潜力建立在庞大的人口基数、增长的国民财富和低生育率、少子化的牢固根基之上,疫情的短期冲击并未改变这一点。

在短期的影响之后,宠物仍然是中国最具有增长潜力的细分消费市场之一,并且,在其他行业受到经济换挡影响的周期里,宠物仍然是一个可靠的避风港市场。

06、基于以上信息,我们相信,对于中宠股份而言,整体A股市场的恐慌情绪导致的跌停是不可持续的,简单的总结如下:

【利润:境外】贡献几乎全部利润和大半收入的海外业务,中宠受益于美国、加拿大和柬埔寨工厂的提前布局,冲击有限,海外工厂反而可能迎来超预期的订单收入;

【增长:国内】贡献最大未来想象空间的中国市场业务,因为存量宠物食品需求的刚性特征,基本盘稳固,变化主要在于加速销售线上化转变,中宠和阿里、京东等的战略合作协议和年初的战略布局,使得其占有一定先机;

【行业:赛道】疫情短期对线下服务有重大冲击,对线下宠物业影响较大,但对宠物全年商品销售大盘影响不大,但活体和线下门店受冲击可能损害下半年和明年的全市场增长潜力;另一方面,行业长期增长的基本支撑未发生变化。

【其他】疫情的影响是普遍性的,但对于中宠这样的龙头上市公司而言,因为有更好的现金储备、政策支持、金融便利性,在可能的行业洗牌里,有机会依靠洗牌获得更好的相对优势。

07、如果我们相信这几个基本判断,那么在市场恐慌情绪主导下的跌停调整,对于宠物上市公司而言,更可能是一次短期的调整和一次非理性超跌的“黄金坑”。